夏皮罗说:“作为一家企业,他们赚不到钱,因为他们的运营费用太高了。. “即使他们做得很好, 他们必须向艺术家和唱片公司支付更多的授权费,在那里他们租用所有的内容和音乐. 他们花钱的不一定是技术成本或日常管理费用. 这是将每个人在自己的平台上使用的音频分发出去的基本业务. Also, on a 3.40亿欧元的业务,3200万的净利润是一个四舍五入的误差. Also, 在某种程度上, 感觉就像化妆品一样, 这样他们就可以说他们一年半以来第一次实现了季度盈利,向华尔街证明他们做到了. 我不是说这是整容手术,我只是觉得是这样."
他说:“他们的生产力业务增长了13%,此前该业务对他们来说已经放缓得相当严重。. 他们的云业务增长了24%,华尔街为此欢欣鼓舞. 他们的总收入增长了13%,营业收入增长了25%. 相反,可能需要警惕的领域是:他们的游戏和其他部门仅增长了2%. 部分原因是他们需要一个新的 Xbox. They're in the middle of a major reorganization with the ingest of Activision他们刚刚完成收购.
"LinkedIn 广告销售增长正在急剧放缓. They laid off a bunch of people there in the last quarter. That business, 连续几个季度以两位数的速度增长, 雅虎仅增长了8%,而其他数字媒体广告销售却在以两位数甚至更高的速度增长, this feels like a warning symbol for their ad business."
“Sony 在我的媒体世界地图上,我最喜欢跟踪的公司之一是因为它们的估值基本上从未改变吗,夏皮罗说.
“这张图表说明了为什么他们在电影电视销售方面取得了非常好的成绩. 这是一家决定成为军火商而非平台玩家的大型媒体公司. They have Crunchyroll, 一个伟大的平台, 但主要是, 他们的娱乐业务是军火经销业务,而不是平台运营业务. 他们在游戏方面表现出色. PlayStation remains a massive, one of the most popular consoles out there. 他们的音乐部门, in a quarter where a lot of music businesses had tough quarters, 做得很好, and that helped drive up total revenue by 8%.
“But for those of us who were old enough to remember the Walkman, their electronics division continues to disappoint, and it feels a bit like an anchor around this enterprise's valuation. Yes, 他们的芯片生意很好, and they have a pretty good B2B electronics business, 但他们的消费电子业务基本上处于灵感螺旋式上升的状态, whereas their services business is kind of best in class, 这很奇怪,因为, in gaming, 他们的设备是世界上最著名的消费电子娱乐设备之一.
“Meanwhile, 他们的其他电子产品受到消费者的欢迎,但从收入的角度来看,表现不佳. And that dragged down their operating income as well. 这就是为什么我认为他们的股票从来没有真正降到某个水平以下——几乎一直是1000亿美元, and it never really goes above a certain level – $112, $115 billion. So, 几乎从我开始在地图上绘制它们开始,它就一直在估值的灰色地带运作. It's got a floor, but it's also got a ceiling.”
夏皮罗说 Nintendo had a massive quarter, though this was rather unexpected. “他们推出了最后一个新版本的 Switch a while ago, 大家一致认为Switch及其游戏和软件的销售已经趋于稳定,然后 超级马里奥兄弟 电影上映了,这是他们产品有史以来最伟大的广告. Not only did the movie do billion-plus in revenue, 这在很大程度上直接使他们受益, 但这也极大地刺激了他们的游戏和Switch的销量,他们创造了如此古老的主机的销量记录.
他指出,这使得任天堂将重点转向基于其游戏ip的更多电影特许经营权. “他们在财报电话会议上宣布,他们将制作一部新的系列电影 塞尔达传说,” he said. “So, my issue with Nintendo is the lack of diversification here. Yes, 他们出售游戏机和游戏, 他们是世界上最重要的三大游戏公司之一. However, 这就是他们所做的, 我认为他们真的需要调查其他收入来源, 最明显的是广告, 在游戏经济中,哪个领域的发展势头强劲,而他们基本上没有参与其中. If they want to continue having quarters like this, this company needs to start investigating the ad business in gaming, 特别是手机游戏.”
夏皮罗的主要观点
夏皮罗以对趋势和主要趋势的详细分析结束了他的演讲.
“当你看一下资金流向……数字视频广告:看看它的增长,61%. 游戏内置广告——需要注意的是,手机游戏占所有游戏收益的50%甚至更多. 50% of mobile gamers are women between 25 and 65. And greater than 50% of all revenues in mobile gaming comes from ads. 这也是游戏内置广告在未来4 - 5年有望增长102%的原因.
“Meanwhile, 线性电视, yes, AVOD和FAST以84%的速度增长, but relative to the whole as standalone businesses, 与YouTube、Facebook、TikTok、Snap和其他在线视频网站相比, 它在物质上不一定像生态系统的其他部分那么重要. We're at $2.到2027年,这一数字将增至3万亿美元. 看看其他在线广告,FAST和AVOD的广告收入为350亿美元,或者订阅OTT. Other online ads are over three times the subscription OTT revenues. 其他在线广告比订阅OTT和付费电视的总和还要大.
“看看游戏的规模. And remember, 其中超过一半是手机游戏, and a decent chunk of that is mobile gaming advertising. 看看其他在线视频广告与订阅OTT和付费电视的收入相比有多大吧.
“So when you look at these earnings reports, and you look at these numbers and these results, 关键是不要只看每家公司的同比情况. 同样重要的是,看看他们从哪里获得收入的轨迹,以及收入将来自整个生态系统的哪里.”
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所有信息图表由 ESHAP.